Que se passe-t-il?
Les efforts de la Réserve fédérale américaine (la Fed) en vue de ralentir l’inflation se sont intensifiés : elle a annoncé une hausse d’un demi-point de pourcentage du taux des fonds fédéraux et elle prévoit des « hausses régulières
dans la fourchette cible », qui pourraient atteindre 2,75 % d’ici la fin de 2022 et jusqu’à 3,3 % d’ici le milieu de 2023.
Par ailleurs, la Fed est en train de mettre fin à son programme d’assouplissement quantitatif dans le cadre duquel elle a acheté des milliers de milliards de dollars d’obligations gouvernementales et d’obligations adossées à des créances hypothécaires depuis 2008, pour augmenter les liquidités sur les marchés et stimuler les cours boursiers. À partir de juin, la Fed éliminera de son bilan jusqu’à 95 milliards de dollars de titres du Trésor et d’obligations adossées à des créances hypothécaires chaque mois. C’est beaucoup plus que ce qu’elle a éliminé lors de sa dernière tentative de réduction du programme d’assouplissement quantitatif en 2017.
Les récentes décisions de la Fed témoignent d’un sentiment d’urgence croissant pour tenter d’endiguer l’inflation, qui menace le bien-être financier des investisseurs et des consommateurs. Comme l’a expliqué le président de la Fed,
Jerome Powell, « l’inflation est beaucoup trop élevée et nous comprenons les difficultés qu’elle cause. Nous agissons rapidement pour la réduire. Nous avons les outils et la détermination qu’il faut pour rétablir la stabilité des prix pour les familles et les entreprises américaines. »
Même si la hausse des taux d’intérêt pourrait à la longue aider à contenir l’inflation, la volatilité des marchés boursiers est susceptible de continuer d’augmenter. Quand la Fed relève les taux, le risque que l’économie bascule malencontreusement en récession augmente aussi. Voici les points de vue de divers gestionnaires de portefeuille et experts de Fidelity qui se sont prononcéssur la question.
Dix points à retenir en cas de hausse de la volatilité :
-La volatilité fait partie des placements à long terme
-Les investisseurs à long terme sont habituellement récompensés pour le risque lié aux actions
-Les corrections du marché peuvent créer des occasions intéressantes
-Il faut éviter de mettre fin à des placements et d’en souscrire d’autres
-Les avantages des placements réguliers tendent à s’accumuler
-La diversification des placements contribue à la stabilité des rendements
-Privilégier le revenu accroît le rendement total
-Investir dans des titres de qualité procure des résultats à long terme
-Ne vous laissez pas influencer par un sentiment généralisé
-Les placements actifs peuvent offrir des avantages en périodes de volatilité accrue
Geoff Stein, David Wolf, David Tulk et Ilan Kolet
L’équipe de répartition mondiale de l’actif de Fidelity
La récente volatilité des marchés suscite des inquiétudes compréhensibles chez les investisseurs. Mais, comme toujours, la panique n’est pas une stratégie de placement. Nous maintenons un processus de placement rigoureux, en adoptant une perspective à long terme ancrée dans le cycle économique, les politiques et les paramètres de valorisation.La confiance est un nouveau pilier de notre cadre de recherche volontaire, ce qui signifie en pratique qu’il faut tirer parti des craintes du marché plutôt que de les partager. Nos gestionnaires de fonds sous-jacents font de même; ils profitent d’occasions où la confiance à l’égard d’un titre donné est devenue trop négative.
Nous parlons depuis un certain temps d’inflation élevée et de resserrement de la politique monétaire, ainsi que des
risques qui leur sont associés. Nous avons structuré à l’avance les fonds pour tenir compte de ces risques, ce qui a aidé à atténuer quelque peu les effets de la tendance à la baisse de toutes les catégories d’actifs depuis le début de l’année.
Nous conservons ces positions, tout en maintenant un profil de risque global inférieur à la moyenne dans les fonds.
Nous croyons cependant qu’une légère surpondération des actions demeure justifiée, parce que, selon nous, les craintes d’une récession imminente sont exagérées. Nous continuons surtout de mettre l’accent sur la diversification, en veillant à ce que les fonds demeurent résilients le plus possible dans diverses conditions de marché.
Jeff Moore et Michael Plage
Gestionnaires de portefeuille des Fonds Fidelity Obligations multisectorielles, Fonds Fidelity Obligations de qualité
multisectorielles, Fonds Fidelity Obligations mondiales, Fonds Fidelity Revenu fixe tactique, FNB Fidelity Obligations
mondiales de base Plus, FNB Fidelity Obligations mondiales de qualité et Fonds Fidelity Obligations multisectorielles à
rendement tactique
Les gestionnaires de portefeuille Jeff Moore et Michael Plage entrevoient un accroissement potentiel de la volatilité,
étant donné que la Fed annonce un scénario plus énergique de relèvement des taux d’intérêt pour contrer l’inflation
jusqu’en 2022, ainsi que la transition de l’assouplissement quantitatif au resserrement quantitatif. Les deux
gestionnaires croient que la Fed a désespérément besoin de faire preuve de crédibilité pour éviter une hausse des
attentes inflationnistes au cours des prochains mois. Par conséquent, même en cas de baisse soudaine inattendue des
marchés boursiers ou d’élargissement important des écarts de taux des obligations de sociétés, il est peu probable, à
leur avis, que la Fed change de cap à court terme.
Cela dit, les gestionnaires font également remarquer que la réévaluation du marché obligataire depuis le début de
l’année, principalement en raison de la hausse des taux sans risque, plutôt que de l’élargissement des écarts, a donné
lieu dans de nombreux secteurs obligataires à un rendement total qui rivalise maintenant avec le quartile le plus élevé
de la dernière décennie. Bon nombre de leurs portefeuilles peuvent maintenant offrir un rendement d’environ 5 %, un
niveau qui deviendra inévitablement encore plus attrayant au cours des prochains mois puisque les obligations à taux
variable sont rajustées selon les hausses de taux d’intérêt par la Fed. L’augmentation des taux obligataires laisse
présager une hausse des rendements totaux, et plus les hausses de taux d’intérêt sont prises en compte, plus les
perspectives du marché obligataire deviennent intéressantes. Jeff Moore et Michael Plage sont plus enthousiastes à
l’égard des obligations qu’ils ne l’ont jamais été en 2021 ou jusqu’à présent en 2022.
Ils maintiennent des portefeuilles très diversifiés. Même si les gestionnaires demeurent en deçà de l’indice de référence
du point de vue de la duration globale, ils ont récemment commencé à étoffer une duration sans risque dans leurs
fonds, étant donné que le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans s’est approché de 3 % et que dix hausses de taux d’intérêt sont maintenant prises en compte par le marché pour le reste de l’année. Compte tenu de la hausse des taux d’intérêt, les avantages de la diversification des obligations du Trésor à long terme se sont également améliorés. Elles devraient donc offrir une certaine protection en cas de volatilité accrue des marchés .
Les gestionnaires font remarquer que, quand la volatilité augmente, les investisseurs ont tendance à douter de leur
capacité à prévoir les fluctuations du marché et que cette perte de confiance plaide en faveur d’un portefeuille très
diversifié géré par un professionnel. L’intensification de la volatilité sur les marchés crée des occasions. C’est pourquoi
Jeff Moore et Michael Plage exercent une surveillance et font de la planification avec leur grande équipe de recherche
expérimentée afin d’acheter des actifs à des prix temporairement attrayants à mesure qu’ils deviennent disponibles.
Will Danoff
Gestionnaire de portefeuille des Catégorie Fidelity Vision stratégique et Catégorie Fidelity Croissance et valeur mondiales
Selon nous, un certain nombre de facteurs défavorables qui se profilent à l’horizon pourraient nuire aux valorisations
boursières. L’émergence d’une inflation étonnamment élevée pour la première fois en plus de 40 ans est très
préoccupante. La raison pour laquelle l’inflation a refait surface après tant d’années est nuancée. Elle englobe une
combinaison de facteurs comme le resserrement des conditions de travail, les goulots d’étranglement des chaînes
d’approvisionnement qui sont dus à la COVID-19, des dépenses en immobilisations prudentes et des tarifs douaniers
plus élevés sur les importations. De plus, les importantes mesures de relance gouvernementales et les taux d’intérêt
exceptionnellement bas ont provoqué un boom du marché de l’habitation et des dépenses en général. En somme, la
demande a dépassé l’offre et, par conséquent, les prix ont augmenté. Cela dit, nous nous attendons à ce que le taux
d’inflation des prix à la consommation diminue au cours des 12 prochains mois par rapport à son niveau actuel le plus
élevé en quarante ans. La forte volatilité et l’incertitude sur les marchés des produits de base élargissent la fourchette
de nos estimations. À notre avis, le risque d’inflation cyclique demeure à la hausse.
L’inflation a incité la Fed à resserrer sa politique monétaire. Au premier trimestre, la Fed a mis fin à son programme
d’assouplissement quantitatif et elle a relevé les taux d’intérêt à court terme pour la première fois depuis le début de la
pandémie. Elle a de nouveau relevé ses prévisions de hausse de taux pour 2022 et 2023, et le niveau de 2023 est
maintenant supérieur à son taux projeté à long terme. Le marché s’attend à un resserrement encore plus musclé de la
politique monétaire en 2022. La hausse des taux d’intérêt pèse sur les valorisations boursières, parce que la valeur
actuelle des flux de trésorerie futurs diminue. Par conséquent, si les taux d’intérêt continuent d’augmenter, les cours
boursiers sont à risque. De plus, la hausse des taux d’intérêt fait augmenter les coûts d’emprunt, si bien que la demande de logements et d’autres produits pourrait ralentir. Le possible ralentissement de la demande pourrait freiner la croissance des bénéfices et, par ricochet, faire diminuer les valorisations boursières.
Nous continuons de collaborer avec l’équipe de recherche de Fidelity pour trouver les meilleures idées pour faire
fructifier le Fonds. En périodes de volatilité, nous visons à bonifier le portefeuille et à ajouter des titres prometteurs.
L’actualisation continue est un pilier clé de notre philosophie de placement et elle nous a bien servis pendant plus de
30 ans.
Joel Tillinghast, Sam Chamovitz, Morgen Peck et Salim Hart
Gestionnaires de portefeuille des Catégorie Fidelity Valeur intrinsèque mondiale et Catégorie Fidelity Croissance et valeur mondiales
Comme le contexte est volatil et évolue rapidement, les gestionnaires de portefeuille continuent d’évaluer les conditions du marché. Ils réagiront de manière proactive lorsque des occasions se présenteront. Les gestionnaires construisent la Catégorie Fidelity Valeur intrinsèque mondiale selon une méthode ascendante fondée sur les actions qui présentent les meilleurs paramètres quant à la valeur, la qualité, la production constante de flux de trésorerie et la compétence des équipes de direction. Par conséquent, le portefeuille est, sous l’angle de sa philosophie de placement de base, un portefeuille à faible bêta qui offre habituellement une protection en périodes de baisse des marchés et de volatilité accrue.
C’est ce que nous avons observé en 2020 au début de la pandémie et ce que nous observons maintenant avec
l’effondrement des actions de croissance en raison de l’inflation et des taux d’intérêt à la hausse. Comme les marchés
ont été soumis à des pressions au cours du trimestre, les gestionnaires de portefeuille ont mis les liquidités à profit en
ajoutant des positions dans les matériaux de base, les produits industriels et l’énergie et en réduisant la taille des
placements dans la consommation discrétionnaire.
Pour conclure…
En dépit de la volatilité des marchés, les investisseurs ne devraient pas perdre de vue leurs objectifs de placement à long terme. La diversification et la gestion professionnelle peuvent aider à gérer les risques à court terme tout en poursuivant des objectifs de placement à long terme. Pour en savoir plus, consultez le site Fidelity.ca ou communiquez avec votre équipe Fidelity.
Au 6 mai 2022.
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